曾经豪赌人参的紫鑫药业（002118.SZ，下称“*ST紫鑫”）连续22个一字跌停板，已提前锁定“面值退市”。

6月5日，*ST紫鑫股价再遭一字跌停，报0.55元，收盘价连续12个交易日低于1元。即使后续8个交易日连续涨停，也将因股价连续20个交易日低于1元而触及交易类退市指标。

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目前*ST紫鑫的总市值仅为7.044亿元，截至一季度末，公司净资产为13.62亿元。总市值不足账面净资产50%的现象在A股市场较为罕见，而场内投资者仍在不惜成本抛售，*ST紫鑫是如何沦落到这份境地？

年内又一家面值退市

Wind数据显示，截至6月5日收盘，*ST紫鑫今年以来股价累计跌幅达76.39%。近三年，*ST紫鑫不仅面临经营业绩持续大幅下滑，公司巨额债务压顶、拖欠员工薪资、长短借款逾期无法偿付、持续经营存在重大不确定性，同时，公司的原实际控制人郭春生因涉嫌信披违法违规被立案。

*ST紫鑫的2022年年报被年审会计师出具了无法表示意见的审计报告。报告显示，公司已连续三年业绩亏损，2020年~2022年公司的归母净利润分别亏损7.06亿元、9.98亿元、11.89亿元，扣非后归母净利润连续四年亏损。今年一季度，*ST紫鑫的营业收入仅为1339.47万元，归母净利润亏损2.07亿元。截至今年一季度末，公司的未分配利润已亏损15.58亿元。

由于*ST紫鑫无法支付员工工资，公司的生产经营持续处于断续状态，持续经营存在重大不确定性，截至2022年末，公司累计欠付职工薪酬8977.38万元、欠付各项税金及滞纳金9501.07万元。

5月9日，*ST紫鑫公告了更正后2022年年报与新增两项债务逾期。根据公告，公司新增的两笔债务逾期的质权人分别为吉林银行长春瑞祥支行、中国工商银行柳河支行，贷款金额分别为5亿元、7.54万元。

截至一季度末，公司的货币资金只有1531万元，短期借款达43.91亿元，一年内到期的非流动负债为16.08亿元，长期负债为7.71亿元，无论短期还是长期都存在较大偿债缺口，且公司未对高额存货计提减值准备。截至最新公告日，*ST紫鑫的逾期债务金额合计约为25.93亿元，占最近一期经审计净资产165.5%，占总资产的25.15%。

对于债务逾期，*ST紫鑫表示，公司正在积极与相关债权人协商和解方案，争取尽快与债权人就债务解决方案达成一致意见，包括但不限于展期、部分偿还等方式；同时通过加快回收应收账款等方式全力筹措偿债资金，妥善处理相关银行贷款逾期事项。

面对如此破烂不堪的基本面，投资者选择用脚投票。5月5日，*ST紫鑫股价跳空低开，全天一字跌停，5月5日~6月5日的22个交易日，公司股价均遭遇一字跌停，累计下跌67.26%。自5月19日起，*ST紫鑫的股价连续12个交易日低于1元，即使后续8个交易日连续涨停，公司股价也无法回到1元上方。根据交易所股票上市规则相关规定，公司股票连续20个交易日的股价都低于1元，将触发“1元退市”条件而被强制退市。

截至今年一季度末，*ST紫鑫的股东数达10.93万户，环比减少1613户，户均持股市值2.35万元。

囤货76亿人参库存为何不作计提减值？

*ST紫鑫被曾称为“东北参王”，公司主营业务主要包括中成药、人参、工业大麻等业务。近年来，*ST紫鑫的原控股股东、实际控制人的债务危机是导致上市公司的生产经营不断滑坡的主要原因。目前，郭春生因涉嫌信息披露违法违规，已被中国证监会立案调查；*ST紫鑫的原控股股东国药兆祥(长春)医药有限公司，因涉嫌限制期交易*ST紫鑫股票，也被证监会立案调查。

针对*ST紫鑫拖欠员工工资、持续经营能力存疑等问题，深交所于5月15日下发的年报问询函。其中，最引人关注的是*ST紫鑫高额的存货。

截至今年一季度末，*ST紫鑫的货币资金不足1600万元，但存货高达75.7亿元，其中消耗性生物资产价值为60.17亿，对比不足1600万元的货币资金。

实际上，从2016年以来，*ST紫鑫“热衷”囤货，存货规模持续走高。2016年，公司账面存货达26.73亿元，次年突然暴涨至48.33亿元，2018年的账面存货突破61亿元。六年时间，*ST紫鑫的账面存货增长近2倍。2021年，*ST紫鑫在净利润大幅亏损、资金极度紧张甚至可能导致不能持续经营情况下，仍采用预付款受让林下参7.51亿元。

与此同时，近几年，*ST紫鑫的存货周转率下降、周转天数大幅上升。2019年、2020年、2021年、2022年存货周转率分别为0.03、0.02、0.02、0.01，存货周转天数分别为11464.97天、20000天、23684.21天、54545.45天。

由于债务高企，*ST紫鑫选择用人参提供质押。截至2022年末，公司存货人参（干品）1766.51吨、林下参22821支、五味子399.6吨提供质押，子公司吉林紫鑫初元药业有限公司存货人参（干品）566.27吨也用于质押。

深交所的年报问询函，要求*ST紫鑫详细说明累计欠薪、欠税、欠息的具体情况，公司已采取的解决措施和效果，能否改善持续经营能力。

针对存货，深交所要求年审会计师说明，认为本报告期消耗性生物资产评估方法具有选择性倾向和不完整性的具体 原因，此前年度的评估是否存在此问题。截至目前，*ST紫鑫仍然没有回复年报问询函。

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